投资要点：

(资料图片仅供参考)

市场表现：

上周（04/24-04/30）电力设备板块整体下跌0.01%，在申万31个行业中排第17位，跑赢沪深300指数0.08个百分点。年初至今，电力设备板块整体下跌4.45%，在申万31个行业中排第27位，跑输沪深300指数8.52个百分点。电力设备板块PE估值为21.8倍，处于相对低位水平，相对于沪深300的估值溢价为93%。上周电力设备子板块涨跌不一，光伏设备、风电设备、电池、电网设备、电机II、其他电源设备II分别变动-1.38%、1.26%、0.00%、1.58%、0.78%、0.41%。个股方面，上周上涨的个股有181只（占比54.2%），涨幅前五的个股分别为帝科股份（32.4%）、科威尔（32.0%）、通合科技（22.8%）、万胜智能（19.2%）、金利华电（16.2%）；

市值方面，当前A股申万电力设备板块总市值为6.57万亿，在全部A股市值占比为6.86%。成交量方面，上周申万电力设备板块合计成交额为4530亿元，占全部A股成交额的8.22%，板块单周成交额环比下降12.05%。主力资金方面，上周电力设备行业整体的主力资金净流出合计为145.62亿元。

电动车&锂电池板块

（1）电动车需求回暖，市场维持高需求4月一线车企交付环比小幅提升，需求恢复。4月比亚迪交付21万辆，同/环比+98%/2%；4月广汽埃安交付4.1万辆，同/环比+302%/2%；4月蔚来交付0.67万辆，同/环比+31%/-36%；4月小鹏交付0.71万辆，同/环比-21%/+1%；4月理想交付2.57万辆，同/环比+516%/+23%；4月极氰交付0.81万辆，同/环比+279%/+22%；4月哪吒交付1.11万辆，同/环比+26%/+10%。随着需求逐步恢复，各车企排产有望回升，全年电动车销量将超900万辆。

（2）近期各材料需求小幅下滑，预计5月将恢复高增长

1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂近期价格企稳，电池级碳酸锂4月28日报价19.25万元/吨。2）正极材料：磷酸铁锂：磷酸铁锂材料受上游碳酸锂价格影响继续下跌，需求端尚未恢复，采购较为谨慎，材料整体价格及加工费呈下降趋势；三元材料：近期锂盐价格有所回落，正极材料价格相应下降。3）负极材料：下游需求拐点将近，负极价格趋稳。4）隔膜：各隔膜厂商近期排产表现一般。5）电解液：部分电解液价格本周环比上升，各电解液厂商订单、开工率均小幅下滑。

建议重点关注：宁德时代：全球锂电龙头。1）出货量：2023年保守出货430GWh，全年利润约450亿元。2）锂盐自供比例提升：邦普回收约3-4万吨(今年预计贡献1+万吨量，成本约15-20万元/吨)，江西项目约3万吨(今年Q2投产，预计全年贡献2万吨量，成本约10万+/吨)，可满足60GWh电池生产。中科电气：1）近期负极石墨化市场均价回落近成本线，随着下游需求回暖，价格有上行趋势，预计负极材料未来盈利性小幅增加；2）公司目前石墨化产能超20万吨，自供率80%，处于行业领先地位；3）公司与多家一线电池厂有稳定合作，有效保障出货量，预计2023全年出货约19万吨。

光伏板块

（1）招标加速落地，政策端利好层出

招标：本周大唐、南方电网、华能、国家能源集团等企业发布了34个光伏招标项目，装机规模合计1334.69MW。本周华电、陕煤集团、华能、国家能源集团等企业发布了30个EPC中标项目，总规模4267.94MW。

政策：国内方面，自然资源部等三部委发布《关于支持光伏发电产业发展规范用地管理有关工作的通知》，鼓励利用未利用地和存量建设用地发展光伏发电产业。国外方面，欧盟就提高2030年的可再生能源发展目标达成协议，到2030年将欧盟可再生能源占最终能源消费总量的比例由目前的32%提高到42.5%。

（2）硅料价格加速下降，硅片价格坚挺

1）硅料：价格下降，而且下降幅度增加。二三线硅料企业出货难度持续恶化，与一线硅料厂家之间的价格差范围扩大。截止一季度末，硅料环节整体的现货库存水平难以得到明显下降，环比略有上升。2）硅片：价格维稳，前期龙头厂家定价差异的现象暂时趋于统一。据硅业分会统计，3月硅片产量增加至42GW，环比增加15.4%，其中单晶硅片产量为41.8GW，环比增加15.5%，多晶硅片产量维持在0.2GW，环比持平。专业化企业N型硅片出货量占比约在15%-20%之间，产业技术迭代速度加快。5)石英坩埚：石英坩埚需求偏紧，上周价格上升25%至约22124元/个。

建议重点关注：

阳光电源：1）公司作为大储龙头，2022年储能出货超预期，出货量超7GWh，同比+130%，集中式放量下有望持续受益。2）逆变器持续放量，2022年逆变器出货超75gw，同比+66%。TCL中环：1）公司为硅片龙头。预计公司23年末晶体产能将达到180GW，全球单晶龙头地位稳固；2）技术领先下构筑产品及成本壁垒，公司通过研发投入实现单公斤成本降低行业领先，定价权、定义权、定标权优势发挥下，行业竞争优势持续；3）一体化发展，IBC电池一季度出货2GW，通过对外投资MAXEON实现预计有望成为美国较强供应商。

风能板块

招标维持高景气，风机中标价格回暖

本周（截至4月28日），风电机组招标总计约2487.85MW，均为陆风。风电整机开标总计约3419.7MW，其中陆风约2719.7MW、海风约700MW。中标价格方面，陆风不含塔筒最低中标单价1580元/kW，最高中标单价2374元/kW；海风含塔筒最低中标单价3364元/kW，最高中标单价3527元/kW。此次开标中，陆风近2669.3MWGW不含塔筒，以塔筒300元/kW计算，陆风中标价格约在1880~2674元/kW，中标价格较此前有一定程度回暖。2023年Q1以来，各企业产能持续恢复，风电行业在Q1基本筑底。二季度伊始，随着各大厂商产能修复，上游原材料价格维持窄幅震荡，叠加2023年为装机大年，我们认为零部件企业将持续受益。同时，随着欧洲对可再生能源的持续开发，零部件产品有望出口，建议关注受益于成本压降、出海有望的塔筒、桩基等环节。2023年Q1由于三北地区气候寒冷，开工率较低，整机厂商风机交付较少，盈利承压。随着二季度气候转暖，风机交付速率的回升，整机厂商盈利有望回暖，建议提前布局龙头整机厂商。

建议重点关注：明阳智能：海上风电高速发展背景下，半直驱风机更加契合海风大容量、轻量化需求，技术具有先发优势。联合研发“海油观澜号”进入安装调试阶段，提振市场对漂浮式海上风电发展的信心。大金重工：公司码头资源丰富，产品矩阵涵盖主流及大兆瓦风机，欧洲反倾销税约7.2%，为全国最低。有望受益于产品出海，盈利能力进一步增强。

风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。

（来源：东海证券）

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