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本周核心观点：

一季度经济企稳回升，房地产延续复苏态势

三月房地产开发投资下滑，商品房销售金额同比转正。1-3 月，全国房地产开发投资25974 亿元，同比下降5.8%，降幅较1-2 月份略微扩大0.1%。3 月全国房地产开发投资额同比下降7.2%，但仍高出2022 年月度平均值2%。2023 年1-3 月，商品房销售面积为29,945.74 万平方米，同比下降1.8%。商品房销售额30545 亿元，同比增长4.1%，增速自2022 年以来首次转正，其中3 月销售金额同比增长6%。

房地产竣工持续增长，新开工跌幅扩大。1-3 月，地产开发企业房屋施工面积764577 万平方米，同比下降5.2%。房屋新开工面积24121 万平方米，下降19.2%。房屋竣工面积19422 万平方米，增长14.7%。其中，3 月竣工面积6244万平方米，同比增长32%，表现亮眼。相较之下，新开工表现低迷，3 月新开工面积10553.92 万平方米，同比降29%。

扫地机线上销售降幅收窄，石头科技表现优于行业：

扫地机线上销售短暂承压，线上销售表现持续亮眼。本周扫地机线上销额、销量短暂承压，分别同比-21.5%、-20.0%，但降幅收窄，有望触底反弹。扫地机线下销额、销量分别为0.06 亿元、0.13 万台，同比分别为39.6%、51.0%，已连续十一周同比为正增长。

石头科技表现优于行业。本周扫地机行业线上销量、销额同比均短期承压，销量、销额同比分别为-20%、-22%。石头科技线上销量销额同比均出现小幅下滑，但下滑幅度均小于行业，线上销量、销额同比分别为-14%、-4%，销售表现优于行业。

投资建议：从家电板块投资角度，建议从以下三条主线进行布局：1）稳增长背景下，保交楼、“三支箭”政策从竣工端、供给端带来的地产链相关投资机会，建议关注亿田智能、老板电器、火星人。2）行业产品结构性替代进入尾声+以价换量，量增逻辑逐步强化，建议关注石头科技、科沃斯。3）低估值、具备全球竞争力的白电龙头，原材料价格下行有望带来盈利端修复，建议关注海尔智家。

风险提示：主要原材料价格波动的风险、疫后需求恢复不及预期、地产恢复不及预期。

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